Ceny medi tento týždeň dosiahli nové rekordné maximá, a to vďaka dvom dominantným silám: posunu Číny smerom k silnejšej ekonomickej podpore a rastúcim očakávaniam, že americký Federálny rezervný systém čoskoro začne znižovať úrokové sadzby. Tieto faktory spoločne prinútili investorov záujmovať sa o tento kov a zároveň zosilnili obavy z možného deficitu ponuky do roku 2026.

Na Londýnskej burze kovov (London Metal Exchange) dosiahol referenčný trojmesačný kontrakt na meď hodnotu 11 771 dolárov za tonu, zatiaľ čo kontrakty v Šanghaji stúpli k 93 300 juanom za tonu. Futures kontrakty v New Yorku a Bombaji sa pohybovali rovnakým smerom, čo podčiarkuje globálny rozsah rastu.

Čínske úsilie o rast podnietilo prudký nárast cien medi

Najnovší rast sa začal po kľúčovom stretnutí v Pekingu, kde čínski lídri vyhlásili, že podpora hospodárskeho rastu bude najvyššou prioritou pre rok 2026 a prisľúbili „proaktívnejšiu“ fiškálnu politiku a „mierne akomodatívnu“ menovú politiku. Investori to interpretovali ako jasný signál obnovených stimulov.

Očakáva sa, že významná časť týchto výdavkov pôjde do modernizácie elektrických sietí, systémov obnoviteľných zdrojov energie, dátových centier a vysokovýkonných výpočtov – sektorov, ktoré spotrebúvajú obrovské množstvo medi.

Silnejšie údaje o čínskom obchode prispeli k dynamike, pričom export v novembri vzrástol a po prvýkrát v histórii posunul ročný obchodný prebytok nad 1 bilión dolárov. Cena medi v Šanghaji ukončila obchodnú seansu so ziskom približne 1,5 %, čím dosiahla nový záverečný rekord.

Dlhodobé trendy posilňujú optimizmus. Medzinárodná energetická agentúra očakáva, že spotreba rafinovanej medi dosiahne do roku 2035 33 miliónov ton a do roku 2050 37 miliónov ton v porovnaní s približne 27 miliónmi ton v roku 2024, čo naznačuje, že v nasledujúcich rokoch sa môže objaviť štrukturálny nedostatok.

Zníženie sadzieb v USA pridáva ďalšie palivo k rastu

Kľúčovú úlohu zohrali aj menové očakávania. Federálny rezervný systém v stredu znížil úrokové sadzby o 25 bázických bodov.

Zníženie sadzieb zvyčajne oslabuje americký dolár, čím sa komodity denominované v dolároch, ako napríklad meď, stávajú lacnejšími pre globálnych kupcov. Zároveň obavy, že USA by mohli zaviesť clá na rafinovanú meď, prinútili amerických kupcov zrýchliť hromadenie zásob.

Výbery zo skladov LME naďalej rastú, zatiaľ čo zásoby na americkom Comexe dosiahli rekordné úrovne. Mimo USA sa však obmedzené dodávky zhoršujú.

Čínske huty plánujú znížiť produkciu rafinovanej medi približne o 10 % z dôvodu klesajúcich poplatkov za spracovanie a nedostatku dodávok koncentrátu. Analytici spoločností GF Futures a Citic Securities varujú pred potenciálnym deficitom 450 000 ton do roku 2026. Citic tiež očakáva, že trh bude v roku 2026 vyžadovať priemerné ceny nad 12 000 dolárov za tonu, aby stimuloval nové investície do ťažby.

Napätie v ponuke v Čile a Peru zvyšuje tlak na trh

Dodávky medi sú naďalej pod viditeľným tlakom. Prerušenia výroby v Čile a Peru, ktoré spolu poskytujú takmer 40 % celosvetovo vyťaženej medi, spomalili produkciu. Niekoľko baní čelí klesajúcej kvalite rudy, nedostatku vody a oneskoreniam vo schvaľovaní vládou.

Údaje z Medzinárodnej študijnej skupiny pre meď (ICSG) ukazujú, že globálna ponuka rafinovanej medi vzrástla v roku 2024 len o 1 %, zatiaľ čo produkcia baní vzrástla o menej ako 2 %, čo zdôrazňuje pomalé tempo novej ponuky.

Tieto obmedzenia zvýšili pozornosť venovanú budúcim projektom vrátane projektov v počiatočnej fáze vývoja spoločností Filo Corp v Argentíne, Ivanhoe Electric v USA a projektu Copper World spoločnosti Hudbay v Arizone. Hoci sú ešte roky vzdialené, tvoria dôležitú súčasť dlhodobého výhľadu dodávok.

Výhľad trhu: v roku 2026 nás čaká prudká volatilita

Trhy s meďou sa pripravujú na obdobie zvýšenej volatility. Aj keď ceny dosahujú rekordné úrovne, základné faktory zostávajú krehké.

Zásoby na LME klesli v porovnaní s posledným desaťročím na extrémne nízke úrovne, zatiaľ čo dopyt z kľúčových priemyselných sektorov zostáva silný. Trh je tak zraniteľný voči náhlym cenovým výkyvom aj v dôsledku menších zmien v ponuke alebo dopyte.

Analytici varujú, že podmienky v roku 2026 by mohli byť ešte prísnejšie, keďže dopyt po elektrických vozidlách, systémoch obnoviteľnej energie, rozširovaní elektrickej siete a výstavbe dátových centier prudko rastie. Jedno elektrické vozidlo môže spotrebovať až štvornásobok medi potrebnej na benzínový automobil.

Solárne a veterné inštalácie vyžadujú veľké množstvo medených káblov a transformátorov, zatiaľ čo dátové centrá s umelou inteligenciou a infraštruktúra cloudových výpočtov sa stávajú rýchlo rastúcim zdrojom dopytu.

Na strane ponuky zostáva rast príliš pomalý. Mnohé bane v Čile a Peru čelia klesajúcej kvalite rudy, čo si vyžaduje spracovanie väčšieho množstva hornín na výrobu rovnakého množstva kovu.

Environmentálne predpisy, prekážky v schvaľovaní komunitou a nedostatok vody tiež oddialili nové projekty, čo čoraz viac sťažuje reakcie ponuky na šoky v dopyte.

Finančné podmienky pridávajú ďalšiu vrstvu rizika, pretože ďalšie zníženie sadzieb v USA alebo slabší dolár by mohli prilákať viac investícií do medi, zatiaľ čo globálne spomalenie alebo slabší čínsky dopyt by mohli spustiť prudké korekcie cien.

Mnohí analytici očakávajú, že meď bude jednou z najvolatilnejších komodít do roku 2026, vzhľadom na silný dlhodobý dopyt a krehké krátkodobé trhové podmienky.

Výskumné prognózy naznačujú, že trh s rafinovanou meďou zostane v deficite ešte niekoľko rokov. JP Morgan predpokladá v roku 2026 deficit 330 000 ton, pričom ceny dosiahnu v druhom štvrťroku 2026 približne 12 500 dolárov za tonu a ročný priemer sa bude blížiť k 12 075 dolárom.

Banka očakáva rastúci dopyt – najmä zo strany dátových centier, elektrifikácie a modernizácie elektrickej siete – čo poskytuje výraznú podporu rastu, zatiaľ čo obmedzená ponuka a nízke zásoby udržiavajú cenový tlak.

Údaje ICSG medzitým ukazujú len mierny rast ponuky ťažby a rafinovanej medi, čo poukazuje na štrukturálne napätý trh, aj keď ceny mierne klesnú zo súčasných maxím.

Meď vstupuje do novej fázy

Prudký nárast cien medi na rekordné maximá nie je krátkodobým javom. Nové stimulačné plány Číny, vyhliadky na ďalšie znižovanie sadzieb v USA a pretrvávajúce problémy s dodávkami v hlavných producentských krajinách súčasne poháňajú trh nahor.

Vzhľadom na nízke zásoby a pomalý rozvoj projektov vstúpil trh do obdobia trvalého napätia.

Vzhľadom na význam medi pre čistú energiu, elektrifikáciu a digitálnu infraštruktúru je pravdepodobné, že dopyt po nej bude v nasledujúcich rokoch naďalej rásť. V dôsledku toho môžu súčasné napäté podmienky pretrvávať až do roku 2026 a aj neskôr.

Počas obchodovania v USA vzrástli decembrové futures kontrakty na meď o 14:57 GMT o 1,6 % na 5,43 USD za libru.

Bitcoin (BTC-USD) a Ether (ETH-USD) vo štvrtok klesli napriek zníženiu úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom, keďže predseda Fedu Jerome Powell naznačil, že centrálna banka bude v roku 2026 postupovať opatrne.

Fed v stredu znížil referenčnú úrokovú sadzbu o 25 bázických bodov na rozpätie medzi 3,50 % a 3,75 %. Hoci sa to všeobecne očakávalo, rozdelenie názorov v pomere 9:3 v rámci FOMC a Powellov jastrabie tón na tlačovej konferencii ovplyvnili náladu na trhoch s digitálnymi aktívami. Jeden člen vyzval na výraznejšie zníženie o 50 bázických bodov, zatiaľ čo dvaja členovia boli proti akémukoľvek zníženiu.

Bitcoin (BTC-USD) vo štvrtok klesol o viac ako 3 %, pričom krátko klesol pod úroveň 90 000 dolárov, než sa v čase písania tohto článku stabilizoval okolo 90 030 dolárov. K poklesu došlo napriek silnému prílevu do amerických spotových bitcoinových ETF počas minulého týždňa.

Ether (ETH-USD) klesol o 4 % pod 3 200 USD, zatiaľ čo XRP (XRP-USD) klesol o viac ako 4 %, keďže sa snažil udržať hranicu 2,00 USD.

Trhy s derivátmi tiež zaznamenali veľké straty, pričom likvidácie dosiahli v hodinách po stredajšom rozhodnutí Fedu celkovú sumu 440 miliónov dolárov, uvádza Coinglass. Dlhé pozície predstavovali 334,8 milióna dolárov z tohto prepadu, zatiaľ čo krátke pozície dosiahli v dôsledku rastúcej volatility celkovú sumu 105 miliónov dolárov.

Fabian Dori, investičný riaditeľ banky Sygnum, pre Yahoo Finance povedal, že kryptotrhy zostávajú veľmi citlivé na makroekonomické signály.

Povedal: „Zníženie o 25 bázických bodov bolo do značnej miery započítané, ale sprievodný príbeh je dôležitejší pre investorov, ktorí sa orientujú v extrémne volatilnom konci roka. Jastrabie zníženie nie je prekvapujúce vzhľadom na obavy Fedu z ochladzovania trhu práce a pretrvávajúcej zvýšenej inflácie.“

Dori poznamenal, že širšie ekonomické podmienky stále podporujú dlhodobé prijatie digitálnych aktív. „Očakáva sa, že podmienky likvidity sa do roku 2026 postupne zlepšia a ukazovatele hospodárskeho cyklu naďalej vykazujú fundamentálny impulz.“

Dodal, že nedávne obchodné rozpätie Bitcoinu (BTC-USD) a nálada na trhu naznačujú, že k veľkej časti vymývania pákového efektu už došlo. „Fundamenty on-chain, inštitucionálne alokačné rámce a regulačný vývoj naďalej poskytujú strednodobé pozitívne faktory. Dôvera je teraz kľúčovou premennou.“

Kŕmené v „neutrálnej zóne“ po troch rezoch

Powellova tlačová konferencia po stredajšom zasadnutí FOMC sa niesla v mierne umiernenom tóne, pričom zdôrazňovala pokračujúcu opatrnosť v súvislosti s inflačnými rizikami a dynamikou trhu práce.

Povedal, že kumulatívne škrty o 75 bázických bodov od septembra dostali menovú politiku „do neutrálnej zóny“ a dodal, že centrálna banka je „v dobrej pozícii, aby počkala a pozorovala, ako sa bude ekonomika vyvíjať“.

Powell označil stredajšie zníženie sadzieb za „ťažké rozhodnutie“ s tým, že „argumenty sa mohli viesť na oboch stranách“. Poznamenal, že postupné ochladzovanie trhu práce odôvodňuje najnovšie zníženie.

Dodal, že pred januárovým stretnutím dorazí značné množstvo nových údajov, ktoré ovplyvnia budúce politické rozhodnutia.

Projekcie Fedu ukazujú, že tvorcovia politík očakávajú v roku 2026 po decembrovom rozhodnutí už len jedno ďalšie zníženie sadzieb.

Ceny ropy vo štvrtok klesli, keďže investori opäť presunuli svoju pozornosť na mierové rokovania medzi Ruskom a Ukrajinou a zároveň zvážili možné dôsledky zaistenia ropného tankera Spojenými štátmi pri pobreží Venezuely, na ktorý sa vzťahujú sankcie.

Futures kontrakty na ropu Brent klesli do 9:04 GMT o 81 centov, čiže 1,3 %, na 61,40 USD za barel, zatiaľ čo americká ropa West Texas Intermediate klesla o 78 centov, taktiež o 1,3 %, na 57,68 USD.

Ruský minister zahraničných vecí Sergej Lavrov vo štvrtok vyhlásil, že návšteva amerického vyslanca Steva Witkoffa v Moskve tento mesiac vyriešila nedorozumenie medzi oboma krajinami a dodal, že Moskva predložila Washingtonu svoje návrhy týkajúce sa kolektívnych bezpečnostných záruk.

Referenčné indexy uzavreli v predchádzajúcom obchodovaní vyššie po tom, čo Spojené štáty oznámili, že zaistili ropný tanker pri Venezuele, čo znovu vyvolalo obavy z prerušenia dodávok uprostred rastúceho napätia medzi oboma krajinami.

Amrile Jamil, hlavný analytik pre ropu v spoločnosti LSEG, uviedol, že dopad zaistenia sa zatiaľ na trhu neprejavil, ale akákoľvek ďalšia eskalácia by vyvolala prudkú volatilitu cien ropy. Dodal, že trh sa naďalej zameriava na vývoj v mierovom procese medzi Ruskom a Ukrajinou.

Americký prezident Donald Trump v stredu povedal: „Práve sme zadržali tanker pri pobreží Venezuely – veľký tanker, veľmi veľký – vlastne najväčší vôbec. A dejú sa aj iné veci.“

Americkí predstavitelia nezverejnili názov plavidla, ale britská spoločnosť Vanguard, ktorá sa zaoberá námornými rizikami, uviedla, že tanker Skipper bol pravdepodobne zadržaný pri pobreží Venezuely.

Obchodníci a zdroje z odvetvia uviedli, že ázijskí kupujúci požadujú výrazné zľavy na venezuelskú ropu, pod tlakom prílevu sankcionovanej ropy z Ruska a Iránu, ako aj rastúcich rizík pri nakladaní vo Venezuele uprostred väčšej vojenskej prítomnosti USA v Karibiku.

Investori sa tiež sústredili na mierové rokovania medzi Ruskom a Ukrajinou, keďže lídri Spojeného kráľovstva, Francúzska a Nemecka telefonicky diskutovali s Trumpom o najnovšom úsilí Washingtonu o sprostredkovanie urovnania – ktoré označili za „kritický moment“ v tomto procese.

Zdroj z ukrajinskej bezpečnostnej služby (SBU) vo štvrtok agentúre Reuters povedal, že ukrajinské drony prvýkrát zasiahli ruskú ropnú plošinu v Kaspickom mori, čím zastavili ťažbu ropy a plynu v tomto zariadení.

Medzinárodná energetická agentúra medzitým vo svojej štvrtkovej mesačnej správe zvýšila svoju prognózu rastu globálneho dopytu po rope v roku 2026 a znížila očakávania rastu ponuky, pričom poukázala na mierne menší prebytok v budúcom roku.

V ďalšom vývoji Federálny rezervný systém – ostro rozdelený – opäť znížil svoju úrokovú sadzbu. Nižšie úrokové sadzby môžu znížiť náklady na úvery pre spotrebiteľov a podporiť hospodársky rast, čo môže následne zvýšiť dopyt po rope.

Dolár vo štvrtok našiel podporu vďaka širokej averzii voči riziku na globálnych trhoch, ale nedokázal zotaviť sa zo strát zo stredy neskoro večer voči konkurentom, ako sú euro, jen a libra, po tom, čo Federálny rezervný systém vydal menej energický výhľad, ako niektorí investori očakávali.

Ázijskí investori sa po sklamaní z výsledkov americkej cloudovej spoločnosti Oracle (ORCL.N) stiahli z vysoko rizikových aktív – vrátane akcií a kryptomien – čo opäť vyvolalo obavy, že prudko rastúce náklady na infraštruktúru umelej inteligencie môžu prevýšiť schopnosť generovať zisky.

To pomohlo spomaliť pokles dolára, ktorý sa spočiatku dostal pod tlak po vyjadreniach predsedu Fedu Jeromea Powella, ktoré prekvapili investorov, ktorí boli naklonení jastrabejšiemu tónu.

Napriek tomu vlna rizikových predajov v Európe trochu utíchla. Euro sa obchodovalo za 1,1704 USD, čo je v dnešný deň stabilné blízko dvojmesačného maxima po tom, čo v stredu posilnilo o 0,6 percenta. Libra si tiež udržala svoju pozíciu na 1,13374 USD po 0,65-percentnom náraste v predchádzajúci deň.

Dolár ďalej oslabil voči jenu, keď klesol o 0,14 percenta na 155,8 jenu po stredajšom poklese o 0,56 percenta.

Fed v stredu znížil úrokové sadzby o 25 bázických bodov, ale keďže sa tento krok všeobecne očakával, reakcie trhu odrážali tón usmernenia a rozdelenie názorov v rámci politického výboru.

Chris Turner, vedúci oddelenia globálnych trhov v ING, uviedol, že investori sa pripravovali na „jastrabie zníženie sadzieb“, ale iba dvaja členovia boli proti tomuto rozhodnutiu a Fed vo svojej mediánovej prognóze na rok 2026 ponechal iba jedno zníženie sadzieb.

Dodal, že Powell sa tiež zdal byť neochotný podporiť názor, že Fed je už v „režime pauzy“.

Pred stretnutím obchodníci diskutovali o tom, či by mohli dostať signál podobný tým od guvernéra Rezervnej banky Austrálie alebo kľúčového tvorcu politík v Európskej centrálnej banke, pričom obaja naznačili, že ďalším krokom by mohlo byť zvýšenie sadzieb.

Tlak na dolár sa zvýšil aj po tom, čo sa investori presunuli do amerických štátnych dlhopisov. Fed oznámil, že od 12. decembra začne nakupovať krátkodobé štátne poukážky s cieľom pomôcť riadiť likviditu trhu, pričom sa očakáva, že prvé kolo bude zahŕňať štátne poukážky v hodnote približne 40 miliárd dolárov.

Tlak na austrálsky dolár a kryptomeny

Zatiaľ čo hlavné meny zostali zamerané na Fed, aktíva citlivé na riziko naďalej sledovali slabnutie technologických akcií.

Bitcoin – často vnímaný ako barometer rizikového apetítu – krátko klesol pod 90 000 dolárov a naposledy klesol o 2,4 percenta. Ether klesol o viac ako 4 percentá na 3 200 dolárov.

Gracy Li, generálna riaditeľka spoločnosti OKX v Singapure, uviedla, že pokles kryptomien odráža pokračujúce znižovanie zadlženosti od októbra. „Aj napriek akomodatívnejšiemu postoju Fedu trh stále odbúrava nadmernú zadlženosť, takže reakcie na ekonomické signály sú pomalšie ako zvyčajne,“ poznamenala.

Dodala, že zníženie úrokovej sadzby o 25 bázických bodov už bolo započítané a že širšie ekonomické a geopolitické pozadie zostáva neisté, čo obmedzuje bezprostredný rast.

Austrálsky dolár tiež oslabil spolu s poklesom rizikového apetítu, klesol o 0,5 percenta na 0,6644 USD. Tlak sa zvýšil po tom, čo údaje ukázali, že zamestnanosť v Austrálii v novembri zaznamenala najväčší pokles za deväť mesiacov.

Švajčiarsky frank rastie po rozhodnutí SNB

Švajčiarsky frank mierne posilnil po tom, čo Švajčiarska národná banka ponechala svoju úrokovú sadzbu nezmenenú na 0 percentách. Banka uviedla, že nedávna dohoda o znížení amerických ciel na švajčiarsky tovar zlepšila ekonomický výhľad, a to aj napriek tomu, že inflácia bola nižšia ako očakávania.

Frank sa naposledy obchodoval za 0,7992 za dolár po tom, čo dosiahol svoju najsilnejšiu úroveň za takmer mesiac, a za euro za 0,9348.